بدهی‌های ژاپن: آیا خطر فروش اوراق خزانه آمریکا جدی است؟

به گزارش نرخ روز، نگرانی‌ها درباره وضعیت بدهی ژاپن، با توجه به بالاترین نسبت بدهی دولت به تولید ناخالص داخلی در میان تمامی اقتصادهای پیشرفته، در نگاه اول ممکن است موجه به نظر برسد. با این حال، تمرکز صرف بر حجم بدهی، تصویر کاملی از وضعیت مالی این کشور ارائه نمی‌دهد.

در وهله اول، هزینه تأمین مالی این بدهی‌ها همچنان پایین است. نرخ‌های بهره، به خصوص در سررسیدهای کوتاه‌مدت، در سطوح بسیار پایینی قرار دارند؛ به طوری که بازده اوراق یک‌ساله ژاپن حدود یک درصد تخمین زده می‌شود. این امر باعث شده است که هزینه پرداخت بهره بدهی دولت ژاپن کمتر از دو درصد تولید ناخالص داخلی این کشور باشد. این سطح نشان می‌دهد که فرآیند بازتأمین مالی بدهی‌ها هنوز به مرحله بحرانی نرسیده است.

نکته مهم‌تر این است که نباید تنها به بدهی ناخالص اکتفا کرد. دولت و نهادهای عمومی ژاپن، علاوه بر بدهی‌های خود، دارایی‌های قابل توجهی نیز در اختیار دارند. با احتساب این دارایی‌ها، نسبت بدهی خالص به تولید ناخالص داخلی ژاپن به ارقامی نزدیک‌تر به ایالات متحده می‌رسد. علاوه بر این، بخشی از این دارایی‌ها، از جمله سرمایه‌گذاری‌های بورسی و ETFها، طی سال‌های اخیر بازده قابل توجهی ایجاد کرده‌اند و سود تحقق‌نیافته آنها به حدود ۱۱ درصد تولید ناخالص داخلی ژاپن رسیده است.

بنابراین، اگرچه افزایش بازده اوراق ژاپن می‌تواند بر جریان سرمایه جهانی تأثیرگذار باشد، اما ارزیابی ریسک این کشور صرفاً بر اساس رقم بزرگ بدهی دولتی، ممکن است تصویری گمراه‌کننده از واقعیت اقتصاد ژاپن ارائه دهد.

جمع‌بندی نرخ روز
با وجود بدهی بالای دولت ژاپن، هزینه‌های پایین تأمین مالی و دارایی‌های قابل توجه این کشور، وضعیت مالی آن را پیچیده‌تر از آنچه به نظر می‌رسد، نشان می‌دهد. نسبت بدهی خالص به تولید ناخالص داخلی ژاپن با احتساب دارایی‌ها، به ارقام نزدیک به آمریکا می‌رسد. سود تحقق‌نیافته سرمایه‌گذاری‌ها نیز بخش مهمی از این تصویر مالی را تشکیل می‌دهد.