تقویت ین ژاپن به بالاترین سطح چندماهه و رشد همزمان سهام فناوری

به گزارش نرخ روز، بازارهای ژاپن در ابتدای هفته جاری شاهد سه تحول همزمان بودند: تقویت قابل‌توجه ین، جهش شاخص نیکی و افزایش توجه سرمایه‌گذاران به نشست آتی بانک مرکزی ژاپن. وجه مشترک این رخدادها، تغییر در انتظارات بازار نسبت به وضعیت اقتصادی و سیاست‌های پولی ژاپن است، هرچند هر یک از مسیر متفاوتی تأثیر پذیرفته‌اند.ین ژاپن امروز تا ۱۵۴.۰۶ در برابر هر دلار آمریکا افزایش یافت که بالاترین سطح آن از ماه فوریه محسوب می‌شود. این در حالی است که هفته گذشته، ارزش ین در مقطعی تا ۱۶۰.۳۹ در برابر دلار معامله می‌شد.بازار اکنون با جدیت بیشتری روی سناریوی افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن حساب باز کرده است. انتظار برای افزایش نرخ بهره، بازده مورد انتظار دارایی‌های مبتنی بر ین را افزایش می‌دهد و در عین حال جذابیت معاملات «کری ترید» (carry trade) را کاهش می‌دهد. این بدان معناست که بخشی از معاملاتی که در آن‌ها سرمایه‌گذاران با استقراض ین، در دارایی‌های با بازده بالاتر سرمایه‌گذاری می‌کردند، ممکن است در آستانه تغییر قرار گیرد.علاوه بر این، کاهش قیمت نفت نیز در مقطع کنونی به نفع ین بوده است. برای اقتصادی مانند ژاپن که وابستگی زیادی به واردات انرژی دارد، افت قیمت نفت می‌تواند هزینه‌های واردات را کاهش داده و رابطه مبادله این کشور را بهبود بخشد.در مجموع، بازار ارز بیش از پیش بر این سناریو متمرکز شده است که دوره نرخ‌های بهره بسیار پایین در ژاپن به پایان خود نزدیک می‌شود و بانک مرکزی ژاپن آماده حرکت بیشتر به سمت سیاست پولی عادی‌تر است.همزمان با تقویت ین، بازار سهام ژاپن نیز صعودی شد؛ اما محرک اصلی این رشد، بازار ارز یا سیاست پولی نبود. در واقع، موج جهانی سهام فناوری و نیمه‌رساناها وارد بازار ژاپن شده است. شاخص نیکی ۲۲۵ در پایان معاملات ۲.۱ درصد رشد کرد و به ۶۶ هزار و ۳۹۹ واحد رسید که بیشترین رشد این شاخص طی یک ماه اخیر به شمار می‌رود. این حرکت در ادامه رشد قابل‌توجه شاخص SOX در وال‌استریت است که روز جمعه ۳.۴ درصد افزایش یافته بود.در بازار ژاپن نیز دقیقاً همان گروه‌هایی بیشترین رشد را ثبت کردند که بیشترین ارتباط را با صنعت تراشه و هوش مصنوعی دارند. سهام شرکت Lasertec حدود ۷.۳ درصد، Kioxia و Ibiden نیز رشد قابل‌توجهی را تجربه کردند و SoftBank، به عنوان یکی از سرمایه‌گذاران OpenAI، حدود ۱۱ درصد جهش کرد.در واقع، رالی امروز نیکی تا حد زیادی ادامه همان موجی است که ابتدا در سهام فناوری آمریکا شکل گرفت و سپس به شرکت‌های نیمه‌رسانای آسیایی منتقل شد. عرضه مدل جدید هوش مصنوعی OpenAI نیز به تقویت این فضای مثبت کمک کرده است.تفاوت عملکرد دو شاخص اصلی ژاپن در همین نقطه اهمیت پیدا می‌کند. شاخص تاپیکس که نمای گسترده‌تری از بازار سهام ژاپن را ارائه می‌دهد و سهم بخش فناوری در آن به اندازه نیکی پررنگ نیست، امروز تنها ۰.۶ درصد رشد کرد.علت این تفاوت، تا حدی به همان عامل مهم دیگری بازمی‌گردد که ین را تقویت کرده است: انتظار افزایش نرخ بهره. افزایش نرخ بهره برای بازار سهام به طور کلی یک ریسک محسوب می‌شود؛ زیرا هزینه تأمین مالی شرکت‌ها افزایش می‌یابد، نرخ تنزیل سودهای آتی بالاتر می‌رود و در نتیجه می‌تواند به ارزش‌گذاری سهام فشار وارد کند. این اثر برای بخش‌هایی مانند بانک‌ها، شرکت‌های داخلی و سهامی که بیشتر به شرایط اعتباری اقتصاد ژاپن وابسته‌اند، اهمیت بیشتری دارد.به همین دلیل امروز شاهد تفاوت معناداری میان نیکی و تاپیکس بودیم. نیکی که از رشد سهام فناوری، نیمه‌رساناها و شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی بهره‌مند شد، عملکرد بسیار بهتری داشت؛ در حالی که افت سهام بانک‌ها و برخی شرکت‌های خدماتی، رشد تاپیکس را محدود کرد.حالا نقطه اتصال بازار ارز و سهام ژاپن، نشست هفته آینده بانک مرکزی است. برای ین، انتظار افزایش نرخ بهره محرک مثبت است؛ زیرا می‌تواند فاصله نرخ بهره ژاپن با سایر اقتصادهای بزرگ را کاهش داده و جذابیت ین را افزایش دهد. به همین دلیل، بازار آپشن نیز افزایش تقاضا برای پوشش ریسک تقویت ین را نشان می‌دهد و نوسان مورد انتظار برای دوره نشست بانک مرکزی ژاپن و فدرال رزرو افزایش یافته است.اما برای سهام، همین انتظار می‌تواند یک عامل ریسک باشد. سرمایه‌گذاران باید اثر نرخ‌های بالاتر بر ارزش‌گذاری و هزینه تأمین مالی را در نظر بگیرند. با این حال، در بخش فناوری این ریسک فعلاً زیر سایه موج جهانی هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها قرار گرفته است.حالا تصمیم بانک مرکزی ژاپن می‌تواند تعیین کند که کدام‌یک از این نیروها در روزهای آینده دست بالاتری خواهد داشت: ادامه تقویت ین در صورت تشدید لحن بانک مرکزی، یا افزایش فشار بر بخش‌هایی از بازار سهام در صورت آنکه هزینه پول بالاتر از انتظار سرمایه‌گذاران باشد.جمع‌بندی نرخ روزانتظار برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن، ین را به بالاترین سطح چندماهه رسانده و جذابیت آن را افزایش داده است. همزمان، شاخص نیکی ۲۲۵ با تأثیرپذیری از موج جهانی سهام فناوری و هوش مصنوعی، رشد قابل‌توجهی را تجربه کرد. این در حالی است که شاخص تاپیکس به دلیل نگرانی از افزایش نرخ بهره، رشد محدودتری داشت. تصمیمات آتی بانک مرکزی ژاپن می‌تواند مسیر حرکت ین و سهام را در روزهای آینده تعیین کند.