ترامپ نرخ بهره پایین میخواهد؛ هزینه واقعی بدهی آمریکا چگونه تعیین میشود؟
به گزارش نرخ روز، مسئله مهمتر برای بازار این است که هزینه تأمین مالی دولت آمریکا تنها به نرخ سیاستی فدرال رزرو وابسته نیست. نرخ بهرهای که خزانهداری برای استقراض پرداخت میکند، تحت تأثیر حجم بدهی، کسری بودجه، میزان عرضه اوراق، تورم، رشد اقتصادی و تقاضای سرمایهگذاران قرار دارد. در سررسیدهای کوتاه، مسیر نرخ بهره فدرال رزرو اهمیت بیشتری دارد؛ اما در اوراق بلندمدت، بازار علاوه بر سیاست پولی، درباره تورم، رشد و پایداری مالی دولت نیز قیمتگذاری میکند. برآوردهای CBO نیز نشان میدهد رشد هزینه بهره دولت در سالهای آینده تا حد زیادی به افزایش بدهی و نرخ متوسط بهره بدهی وابسته است. به همین دلیل، اگر استقلال فدرال رزرو تحت فشار قرار بگیرد، مسئله فقط پایین یا بالا رفتن نرخ بهره نیست؛ اعتبار بانک مرکزی نیز در معرض آسیب قرار میگیرد. تضعیف این اعتبار میتواند اعتماد بازار به اوراق و دلار آمریکا را کاهش دهد و در نهایت به جای کاهش پایدار هزینه استقراض، ریسک بیشتری به بازار اضافه کند. اما آیا نفت مستقیماً شرایط مالی دولت آمریکا را سخت میکند؟ پاسخ کوتاه، نه. افزایش قیمت نفت مستقیماً هزینه بهره دولت را تعیین نمیکند؛ اثر مهمتر از مسیر تورم است. نفت گرانتر میتواند فشار تورمی ایجاد کند، انتظارات نرخ بهره را بالا ببرد و در نتیجه بازده اوراق را افزایش دهد. در شرایط فعلی نیز رشد قیمت نفت در کنار نگرانیهای تورمی، یکی از عواملی است که بازار اوراق و انتظارات سیاست پولی را تحت تأثیر قرار داده است. بنابراین، برای بازار بدهی آمریکا، مسئله اصلی نه خود نفت، بلکه ترکیب تورم، سیاست پولی، کسری بودجه و اعتماد به استقلال فدرال رزرو است. جمعبندی نرخ روز: هزینه واقعی بدهی دولت آمریکا فراتر از نرخ بهره سیاستی فدرال رزرو است و عوامل متعددی مانند حجم بدهی، تورم و رشد اقتصادی بر آن تأثیر میگذارند. استقلال فدرال رزرو و اعتبار آن نقش حیاتی در حفظ اعتماد بازار و جلوگیری از افزایش ریسک استقراض دارد. در این میان، افزایش قیمت نفت به طور مستقیم هزینه بهره را تعیین نمیکند، بلکه از طریق ایجاد فشار تورمی بر انتظارات نرخ بهره و بازده اوراق تأثیر میگذارد.
