ابزار جدید فدرال رزرو برای حمایت از ین؛ راهکاری برای ثبات بازار اوراق آمریکا
به گزارش نرخ روز، پس از مداخله مشترک آمریکا و ژاپن در بازار ارز برای تقویت ین، اکنون توجه بازارها به ابزاری معطوف شده که میتواند در ادامه این سیاست نقش مهمی ایفا کند. وزیر خزانهداری آمریکا از فدرال رزرو درخواست کرده است تا ظرفیت برنامه FIMA Repo Facility را افزایش دهد. هدف از این اقدام، فراهم آوردن امکان تأمین منابع دلاری مورد نیاز ژاپن برای حمایت از ین، بدون نیاز به فروش گسترده اوراق خزانه آمریکا است.
برنامه FIMA به بانکهای مرکزی خارجی اجازه میدهد تا اوراق خزانه آمریکا را که نزد فدرال رزرو نیویورک نگهداری میشود، به عنوان وثیقه قرار داده و در ازای آن وام دلاری کوتاهمدت دریافت کنند. این سازوکار ابتدا در بحران کرونا و با هدف جلوگیری از فروش گسترده اوراق خزانه توسط بانکهای مرکزی ایجاد شد و از سال ۲۰۲۱ به یک ابزار دائمی تبدیل شده است.
اهمیت این پیشنهاد از آنجا ناشی میشود که ژاپن بزرگترین دارنده خارجی اوراق خزانه آمریکاست. در شرایط عادی، دولت ژاپن برای خرید ین باید بخشی از این اوراق را به فروش برساند تا به دلار دسترسی پیدا کند. اما فروش حجم بالای اوراق میتواند بازده اوراق خزانه را افزایش دهد، نوسانات بازار بدهی آمریکا را تشدید کند و تأمین مالی دولت آمریکا را پرهزینهتر سازد.
وزیر خزانهداری معتقد است که استفاده گستردهتر از FIMA میتواند این مشکل را برطرف کند. در این روش، ژاپن به جای فروش اوراق، آنها را وثیقه میگذارد و دلار دریافت میکند؛ بنابراین بدون ایجاد فشار فروش در بازار اوراق، امکان مداخله در بازار ارز را خواهد داشت.
با این حال، این پیشنهاد با انتقاد برخی تحلیلگران مواجه شده است. منتقدان میگویند FIMA اساساً برای مدیریت بحرانهای مالی طراحی شده، نه تأمین مالی مداخلات ارزی. از سوی دیگر، سقف فعلی استقراض و نرخ بالاتر این تسهیلات نسبت به بازار ریپو، استفاده مداوم از آن را محدود میکند.
برخی استراتژیستها نیز هشدار دادهاند که افزایش ظرفیت این برنامه ممکن است نتیجه معکوس داشته باشد. به اعتقاد آنها، اگر بازار تصور کند آمریکا و ژاپن به هر قیمتی از ین حمایت خواهند کرد، سفتهبازان ممکن است با افزایش فشار بر بازار ارز، عزم دو کشور را محک بزنند.
در کنار این انتقادها، برخی ناظران نیز مطرح شدن چنین پیشنهادی از سوی وزیر خزانهداری را اقدامی غیرمعمول میدانند؛ زیرا تغییر در ابزارهای فدرال رزرو در نهایت باید به تصویب کمیته بازار آزاد این بانک برسد و خارج از اختیارات وزارت خزانهداری است.
با وجود این، بسیاری از فعالان بازار معتقدند در شرایطی که نوسانات بازار اوراق خزانه به یکی از دغدغههای اصلی سیاستگذاران تبدیل شده، استفاده از ابزارهایی مانند FIMA میتواند هم از ثبات بازار بدهی آمریکا محافظت کند و هم دست ژاپن را برای ادامه حمایت از ین بازتر بگذارد.
جمعبندی نرخ روز
پیشنهاد افزایش ظرفیت برنامه FIMA Repo Facility توسط وزیر خزانهداری آمریکا، راهکاری برای کمک به ژاپن در حمایت از ین بدون ایجاد اختلال در بازار اوراق خزانه آمریکا است. این برنامه به ژاپن امکان میدهد تا با وثیقهگذاری اوراق خزانه، دلار مورد نیاز خود را تأمین کند. با این حال، این پیشنهاد با انتقاداتی مبنی بر ماهیت بحرانمحور FIMA و احتمال تحریک سفتهبازان مواجه است، اما میتواند در شرایط نوسانات بازار اوراق، به ثبات اقتصادی کمک کند.
