چشمانداز قیمت طلا پس از آمار اشتغال و CPI آمریکا؛ آیا روند صعودی ادامه مییابد؟
به گزارش نرخ روز، افزایش قیمت نفت و نگرانیها درباره بازگشت فشارهای تورمی، معاملهگران را وادار کرده تا با احتیاط بیشتری به ادامه روند صعودی طلا بنگرند. پرسش اصلی این است که آیا طلا میتواند بالای محدوده ۴۴۰۰ دلار باقی بماند و به سمت ۴۵۰۰ دلار و سطوح بالاتر حرکت کند یا بازار وارد یک اصلاح قیمتی خواهد شد؟ برای پاسخ به این سؤال، بررسی سه متغیر اصلی شامل تورم آمریکا، سیاست نرخ بهره فدرال رزرو و وضعیت دلار ضروری است. در بازار ایران نیز علاوه بر این عوامل، نرخ دلار داخلی نقش تعیینکنندهای در مسیر قیمت طلای ۱۸ عیار، طلای آبشده و سکه خواهد داشت. گزارش اشتغال ماه جولای آمریکا یکی از مهمترین محرکهای صعود اخیر طلا بود. برخلاف انتظار بازار که افزایش حدود ۸۰ هزار شغل را پیشبینی میکرد، اشتغال غیرکشاورزی آمریکا ۲۳ هزار شغل کاهش یافت. اهمیت این گزارش تنها به عدد منفی اشتغال محدود نمیشود؛ ارقام ماههای گذشته نیز به شکل قابل توجهی بازنگری شدند و در مجموع مشخص شد که قدرت بازار کار آمریکا کمتر از چیزی بوده که در گزارشهای قبلی تصور میشد. از طرف دیگر، رشد دستمزدها نیز کاهش پیدا کرد و نرخ مشارکت نیروی کار به ۶۱.۴ درصد رسید. مجموعه این دادهها این پیام را به بازار داد که اقتصاد آمریکا ممکن است در حال از دست دادن بخشی از شتاب خود باشد. این اتفاق برای طلا اهمیت زیادی دارد؛ زیرا وقتی بازار احتمال کاهش فشارهای پولی فدرال رزرو را افزایش میدهد، معمولاً بازده اوراق خزانهداری و ارزش دلار تحت فشار قرار میگیرند و جذابیت طلا افزایش پیدا میکند. به همین دلیل، واکنش بازار به گزارش اشتغال کاملاً قابل انتظار بود: دلار تضعیف شد، بازده اوراق کاهش یافت و قیمت انس جهانی طلا رشد کرد. طلا برخلاف اوراق قرضه یا سپرده بانکی، سود دورهای ایجاد نمیکند. بنابراین زمانی که نرخ بهره بالا باشد، نگهداری طلا در مقایسه با داراییهای دارای بازده جذابیت کمتری پیدا میکند. اما اگر بازار انتظار داشته باشد که فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش دهد یا از افزایش نرخ بهره منصرف شود، هزینه فرصت نگهداری طلا پایین میآید. به زبان ساده، ضعف بازار کار باعث کاهش احتمال سیاست پولی سختگیرانه میشود و بازده اوراق و فشار بر دلار را کاهش میدهد که جذابیت طلا را افزایش میدهد. گزارش اشتغال اخیر دقیقاً همین زنجیره را فعال کرد. با این حال، این تنها نیمی از داستان است. اکنون بازار منتظر دادهای است که میتواند این روند را تأیید یا کاملاً معکوس کند: CPI آمریکا. پس از انتشار گزارش اشتغال ضعیف، معاملهگران اکنون به دنبال پاسخ یک سؤال مهم هستند: آیا ضعف اقتصاد آمریکا با کاهش فشارهای تورمی همراه شده است یا خیر؟ اگر CPI آمریکا پایینتر از انتظار منتشر شود، بازار احتمالاً این پیام را دریافت میکند که فدرال رزرو فضای بیشتری برای کاهش فشارهای پولی دارد. در چنین شرایطی میتوان انتظار داشت: ارزش دلار تحت فشار قرار گیرد، بازده اوراق خزانه کاهش پیدا کند، احتمال کاهش نرخ بهره افزایش پیدا کند، تقاضا برای طلا بیشتر شود و انس جهانی بتواند مقاومتهای بالاتر را آزمایش کند. در مقابل، اگر CPI بالاتر از انتظار باشد، داستان متفاوت خواهد شد. تورم بالا میتواند باعث شود فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره محتاطتر شود یا حتی بازار دوباره احتمال سیاست پولی سختگیرانهتر را در نظر بگیرد. در این سناریو، CPI بالا منجر به افزایش نگرانی تورمی، احتمال نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانیتر، رشد دلار و بازده اوراق و در نهایت فشار بر طلا خواهد شد. بنابراین گزارش اشتغال بهتنهایی نمیتواند روند چند هفته آینده طلا را مشخص کند. بازار اکنون به دنبال تأیید این سیگنال در دادههای تورمی است. یکی دیگر از متغیرهای مهمی که نباید نادیده گرفته شود، قیمت نفت است. افزایش قیمت انرژی در شرایطی که بازار درباره تنشهای ژئوپلیتیک خاورمیانه و امنیت مسیرهای انتقال انرژی نگران است، میتواند از یک طرف تقاضا برای طلا بهعنوان دارایی امن را افزایش دهد. اما از طرف دیگر، نفت گرانتر میتواند فشار تورمی بیشتری ایجاد کند. این موضوع برای طلا یک تناقض مهم ایجاد میکند. اگر افزایش ریسکهای ژئوپلیتیک بر بازار غالب شود، سرمایهگذاران ممکن است به سمت طلا حرکت کنند. اما اگر افزایش قیمت انرژی باعث شود تورم آمریکا دوباره افزایش پیدا کند، احتمالاً نرخ بهره برای مدت بیشتری بالا باقی میماند و این موضوع میتواند رشد طلا را محدود کند. بنابراین اثر نفت بر طلا کاملاً به واکنش بازارهای نرخ بهره و دلار بستگی دارد. از منظر تکنیکال، ساختار کوتاهمدت طلا همچنان صعودی است؛ بهخصوص تا زمانی که قیمت بالای محدوده ۴۴۰۰ دلار باقی بماند. محدودههای مهمی که در تحلیلهای اخیر مورد توجه قرار گرفتهاند عبارتاند از: ۴۴۰۶ دلار بهعنوان حمایت کوتاهمدت، ۴۳۸۹ دلار بهعنوان حمایت بعدی، ۴۲۹۷ دلار بهعنوان حمایت مهمتر، ۴۴۹۸ دلار بهعنوان مقاومت اول، ۴۵۱۵ دلار بهعنوان مقاومت مهم و ۴۶۶۹ دلار بهعنوان هدف احتمالی در صورت شکست مقاومتها. بنابراین از نظر تکنیکال، عبور پایدار از محدوده ۴۴۹۸ تا ۴۵۱۵ دلار میتواند اهمیت زیادی داشته باشد. اگر این مقاومت با قدرت شکسته شود و همزمان دادههای اقتصادی آمریکا نیز به نفع کاهش نرخ بهره باشند، احتمال حرکت طلا به سمت محدوده ۴۶۶۹ دلار افزایش پیدا میکند. اما اگر طلا نتواند از این محدوده عبور کند، احتمال یک دوره استراحت یا اصلاح قیمت افزایش خواهد یافت. نکته مهم این است که این سطوح را نباید اهداف قطعی قیمت در نظر گرفت. دادههای اقتصادی، نرخ دلار، بازده اوراق و تحولات ژئوپلیتیک میتوانند در مدت کوتاهی ساختار بازار را تغییر دهند. با کنار هم گذاشتن گزارش اشتغال، CPI، قیمت نفت و سیاست فدرال رزرو، میتوان سه سناریوی اصلی برای بازار طلا در نظر گرفت. سناریوی اول در صورتی تقویت میشود که CPI آمریکا پایینتر از انتظار منتشر شود و دادههای اقتصادی بعدی نیز نشانهای از تضعیف اقتصاد آمریکا ارائه دهند. در این شرایط احتمالاً بازار انتظار خود برای افزایش نرخ بهره را بیشتر کاهش میدهد. نتیجه احتمالی: کاهش بازده اوراق، تضعیف دلار و افزایش احتمال کاهش نرخ بهره، حمایت قوی از طلا را به دنبال خواهد داشت. در چنین شرایطی، حفظ قیمت بالای ۴۴۰۰ دلار میتواند زمینه آزمایش محدوده ۴۵۰۰ دلار را فراهم کند. در صورت عبور از مقاومت ۴۵۰۰ تا ۴۵۱۵ دلار، مسیر برای حرکت به سمت محدودههای بالاتر، از جمله ۴۶۶۹ دلار، بازتر خواهد شد. این سناریو در صورت تداوم ریسکهای ژئوپلیتیک و ادامه خرید طلا توسط بانکهای مرکزی میتواند قدرت بیشتری پیدا کند. سناریوی دوم زمانی اتفاق میافتد که CPI تقریباً مطابق انتظار منتشر شود و بازار اطلاعات جدید و قدرتمندی برای تغییر انتظارات نرخ بهره دریافت نکند. در این حالت ممکن است طلا پس از رشد شدید روزهای اخیر وارد یک دوره نوسانی شود. یعنی بازار نه سیگنال کافی برای ادامه صعود داشته باشد و نه محرک قدرتمندی برای ریزش. در این وضعیت محدوده ۴۴۰۰ دلار اهمیت زیادی پیدا میکند. اگر این حمایت حفظ شود، اصلاح میتواند صرفاً یک استراحت کوتاهمدت قبل از حرکت بعدی باشد. اما شکست حمایتهای ۴۳۸۹ و سپس ۴۲۹۷ دلار میتواند احتمال اصلاح عمیقتر را افزایش دهد. ریسک اصلی برای روند صعودی فعلی طلا، انتشار CPI بالاتر از انتظار است. اگر تورم آمریکا دوباره افزایش قابل توجهی داشته باشد، بازار ممکن است احتمال کاهش نرخ بهره را کاهش دهد. در چنین شرایطی دلار و بازده اوراق خزانهداری میتوانند تقویت شوند و بخشی از سرمایههای واردشده به بازار طلا خارج شود. در این سناریو، شکست محدوده ۴۴۰۰ دلار میتواند اولین هشدار برای پایان حرکت صعودی کوتاهمدت باشد. در صورت ادامه فشار فروش، محدودههای ۴۳۸۹ و ۴۲۹۷ دلار بهعنوان حمایتهای مهم بعدی مورد توجه قرار خواهند گرفت. البته چنین اصلاحی الزاماً به معنی پایان روند بلندمدت طلا نیست و میتواند تنها یک اصلاح در مسیر بزرگتر بازار باشد. برای سرمایهگذاران ایرانی، تحلیل انس جهانی بهتنهایی کافی نیست. قیمت طلای ۱۸ عیار و طلای آبشده در ایران از ترکیب دو متغیر اصلی تشکیل میشود: قیمت انس جهانی طلا و نرخ دلار در بازار داخلی. به همین دلیل ممکن است انس جهانی طلا کاهش پیدا کند اما اگر دلار در ایران رشد کند، قیمت طلای داخلی همچنان افزایش یابد. برعکس، حتی اگر انس جهانی رشد کند، در صورتی که نرخ دلار داخلی به شکل قابل توجهی کاهش پیدا کند، رشد قیمت طلا در ایران میتواند محدود شود. به همین دلیل تأثیر گزارش اشتغال آمریکا بر بازار ایران ابتدا از طریق انس جهانی منتقل میشود و سپس با توجه به رفتار دلار داخلی، شدت بیشتری پیدا میکند یا خنثی میشود. این یکی از صعودیترین سناریوها برای بازار ایران است. در این شرایط دو موتور همزمان به حرکت درمیآیند: افزایش انس جهانی و افزایش دلار داخلی که فشار صعودی مضاعف بر قیمت طلا وارد میکند. در چنین وضعیتی، طلای ۱۸ عیار، طلای آبشده و سکه میتوانند رشد قابل توجهی را تجربه کنند. در این شرایط طلا در ایران نیز احتمالاً افزایش پیدا میکند، اما میزان رشد آن میتواند کمتر از رشد انس جهانی باشد. این سناریو نشان میدهد که حتی بدون افزایش دلار، رشد قیمت جهانی طلا میتواند به بازار داخلی منتقل شود. این حالت یکی از مهمترین سناریوهای بازار ایران است. ممکن است طلا در بازار جهانی وارد اصلاح شود، اما افزایش نرخ دلار اثر کاهش انس را جبران کند. در نتیجه قیمت طلا در ایران ممکن است کاهش چندانی نداشته باشد یا حتی همچنان صعودی بماند. بنابراین سرمایهگذاران ایرانی نباید صرفاً با مشاهده نمودار XAU/USD درباره آینده طلای داخلی تصمیمگیری کنند. طلای آبشده نیز مانند سایر انواع طلای خام داخلی، بیش از هر چیز تحت تأثیر انس جهانی و نرخ دلار قرار دارد. اگر سناریوی صعودی جهانی اتفاق بیفتد و دلار داخلی نیز در سطوح بالا باقی بماند، احتمال ادامه فشار صعودی بر قیمت طلای آبشده بیشتر خواهد بود. اما در صورت انتشار CPI قوی و اصلاح انس جهانی، بازار طلای آبشده نیز میتواند وارد مرحله اصلاح شود. در این شرایط، میزان اصلاح قیمت آبشده به رفتار دلار داخلی بستگی خواهد داشت. به همین دلیل برای تحلیل آینده طلای آبشده باید سه نمودار را همزمان زیر نظر گرفت: انس جهانی طلا، دلار آمریکا در بازار داخلی و قیمت طلای ۱۸ عیار و آبشده. بر اساس اطلاعات موجود در دو گزارش، سوگیری کوتاهمدت بازار همچنان صعودی است، اما این صعود بهشدت به دادههای تورمی آمریکا وابسته شده است. گزارش اشتغال یک سیگنال مثبت برای طلا ایجاد کرده است، اما CPI میتواند این سیگنال را تأیید یا خنثی کند. به همین دلیل، نمیتوان صرفاً بر اساس عبور طلا از ۴۴۰۰ دلار انتظار داشت که قیمت بدون اصلاح به سمت سطوح بالاتر حرکت کند. مهمترین نشانههای ادامه روند صعودی عبارتاند از: حفظ قیمت بالای ۴۴۰۰ دلار، شکست مقاومت ۴۴۹۸ تا ۴۵۱۵ دلار، CPI پایینتر از انتظارات، کاهش بازده اوراق خزانهداری آمریکا، تضعیف شاخص دلار، افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره و تداوم ریسکهای ژئوپلیتیک. در مقابل، افزایش تورم، رشد بازده اوراق و تقویت دلار مهمترین تهدیدها برای روند کوتاهمدت طلا هستند. دو اتفاق اخیر یعنی ضعف شدیدتر از انتظار بازار کار آمریکا و انتظار برای انتشار CPI شرایط متفاوتی را برای بازار طلا ایجاد کردهاند. گزارش اشتغال بهوضوح به نفع طلا بود؛ زیرا احتمال سیاست پولی سختگیرانهتر فدرال رزرو را کاهش داد. در نتیجه انس جهانی توانست به بالای ۴۴۰۰ دلار برسد. اما اکنون بازار در یک نقطه حساس قرار گرفته است. اگر CPI آمریکا نیز نشانهای از کاهش فشارهای تورمی ارائه دهد، احتمال ادامه روند صعودی طلا افزایش خواهد یافت و محدوده ۴۵۰۰ تا ۴۵۱۵ دلار میتواند در دسترس قرار گیرد. شکست این مقاومت نیز میتواند راه را برای حرکت به سمت محدوده ۴۶۶۹ دلار باز کند. در طرف مقابل، اگر CPI بالاتر از انتظار باشد، احتمال تقویت دلار و بازده اوراق افزایش پیدا میکند و طلا ممکن است ابتدا به سمت حمایتهای ۴۴۰۶ و ۴۳۸۹ دلار حرکت کند. شکست حمایتهای پایینتر نیز میتواند اصلاح عمیقتری ایجاد کند. اما برای بازار ایران یک نکته بسیار مهم وجود دارد: روند طلای داخلی فقط با انس جهانی تعیین نمیشود. نرخ دلار داخلی میتواند حتی در صورت اصلاح انس جهانی، از قیمت طلای ۱۸ عیار، آبشده و سکه حمایت کند. بنابراین در شرایط فعلی میتوان گفت: چشمانداز کوتاهمدت طلا همچنان متمایل به صعود است، اما ادامه این روند به نتیجه CPI آمریکا و واکنش دلار و بازده اوراق بستگی دارد. اگر CPI نرم باشد، سناریوی حرکت طلا به سمت ۴۵۰۰ دلار و بالاتر تقویت میشود. اگر تورم بالا باشد، احتمال اصلاح کوتاهمدت افزایش پیدا میکند. برای بازار ایران نیز تا زمانی که دلار داخلی در سطوح بالا باقی بماند، حتی یک اصلاح موقت در انس جهانی لزوماً به معنی سقوط قیمت طلای داخلی نخواهد بود. به همین دلیل، سرمایهگذاران ایرانی باید انس جهانی، CPI آمریکا و نرخ دلار داخلی را بهصورت همزمان دنبال کنند.
جمعبندی نرخ روز
چشمانداز کوتاهمدت طلا پس از گزارش ضعیف اشتغال آمریکا، همچنان صعودی است، اما این روند بهشدت به دادههای تورمی CPI آمریکا وابسته است. در صورت انتشار CPI پایینتر از انتظار، طلا میتواند به سمت ۴۵۰۰ دلار و بالاتر حرکت کند، در حالی که CPI بالا ریسک اصلاح را افزایش میدهد. برای بازار ایران، علاوه بر انس جهانی، نرخ دلار داخلی نیز عامل تعیینکنندهای است و میتواند حتی در صورت اصلاح جهانی، از قیمت طلای داخلی حمایت کند.
