اختلاف دیدگاه گلدمن ساکس و بازارها بر سر مسیر نرخ بهره فدرال رزرو

به گزارش نرخ روز، دیوید مریکل، اقتصاددان ارشد آمریکا در گلدمن ساکس، بر این باور است که بازارهای مالی بیش از حد به ریسک‌های تورمی کوتاه‌مدت واکنش نشان داده‌اند و مسیر اصلی تورم همچنان رو به کاهش است. از دیدگاه او، داده‌های تورم ماه ژوئن حاکی از کاهش چشمگیر فشارهای قیمتی نسبت به ماه‌های گذشته بود و همین امر سبب شد اعضای کمیته بازار آزاد فدرال در نشست اخیر خود نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارند. مریکل معتقد است در صورت تداوم روند کاهشی تورم هسته در ماه‌های آتی، نیازی به افزایش مجدد نرخ بهره نخواهد بود. گلدمن ساکس همچنین بر این باور است که سخنان کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، پس از نشست اخیر این بانک، لحنی ملایم‌تر از حد انتظار داشت. وارش افزایش قیمت‌های مرتبط با هوش مصنوعی را عاملی محدودکننده دانست و آن را به منزله شکل‌گیری موج گسترده تورمی تفسیر نکرد. او همچنین افزایش نرخ‌های بهره در بازار اوراق را بیشتر ناشی از قدرت اقتصاد آمریکا دانست تا نشانه‌ای از لزوم افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو. یکی دیگر از استدلال‌های اصلی گلدمن ساکس به نقش بازار اوراق بازمی‌گردد. از نظر این بانک، افزایش بازده اوراق خزانه خود به معنای سخت‌تر شدن شرایط مالی است؛ موضوعی که هزینه استقراض خانوارها و شرکت‌ها را افزایش می‌دهد و بخشی از اثری را که معمولاً از طریق افزایش نرخ بهره ایجاد می‌شود، بدون نیاز به اقدام مستقیم فدرال رزرو محقق می‌کند. به عبارت دیگر، بازار تا حدی وظیفه بانک مرکزی را انجام داده است. البته گلدمن ساکس با یکی از دیدگاه‌های وارش نیز موافق نیست. رئیس فدرال رزرو معتقد است تأکید قاطع‌تر بر هدف تورمی ۲ درصدی می‌تواند از طریق کاهش انتظارات تورمی به مهار تورم کمک کند. اما مریکل با استناد به پژوهش‌های اقتصادی می‌گوید خانوارها و بسیاری از بنگاه‌ها تصمیم‌های خود را مستقیماً بر اساس پیام‌های بانک مرکزی تنظیم نمی‌کنند و بنابراین اثرگذاری این کانال محدودتر از آن چیزی است که برخی سیاست‌گذاران تصور می‌کنند. با این حال، بازارهای مالی مسیر متفاوتی را قیمت‌گذاری کرده‌اند. جهش دوباره قیمت نفت در کنار تأکید وارش بر مبارزه قاطع با تورم باعث شده معامله‌گران احتمال دهند فدرال رزرو برای حفظ اعتبار خود ناچار به افزایش دوباره نرخ بهره شود. به همین دلیل، بر اساس ابزار فدواچ، احتمال دست‌کم یک مرحله افزایش نرخ بهره تا پایان سال اکنون به بیش از ۸۰ درصد رسیده است؛ رقمی که شکاف قابل توجهی میان انتظارات بازار و پیش‌بینی گلدمن ساکس ایجاد کرده است. اکنون این اختلاف دیدگاه به موضوعی مهم در بازارهای مالی تبدیل شده است. اگر تورم در ماه‌های آینده مطابق پیش‌بینی گلدمن ساکس به روند نزولی خود ادامه دهد، احتمالاً فدرال رزرو نیازی به افزایش نرخ بهره نخواهد داشت. اما اگر رشد قیمت انرژی و سایر عوامل باعث احیای فشارهای تورمی شود، سناریوی مورد انتظار بازارها می‌تواند به واقعیت تبدیل شود. جمع‌بندی نرخ روز: گلدمن ساکس معتقد است تورم در مسیر نزولی قرار دارد و بازارها بیش از حد به ریسک‌های کوتاه‌مدت واکنش نشان داده‌اند، در حالی که بازار اوراق نیز خود به سخت‌تر شدن شرایط مالی کمک کرده است. این دیدگاه با انتظارات بازار که احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را بیش از ۸۰ درصد می‌داند، در تضاد است. مسیر آتی نرخ بهره فدرال رزرو به تداوم روند کاهشی تورم یا احیای فشارهای قیمتی بستگی خواهد داشت.