انتشار گزارش PCE آمریکا؛ تورم ۳.۷ درصدی و گمانهزنیها درباره نرخ بهره
به گزارش نرخ روز، بر اساس گزارش جدید اداره تحلیل اقتصادی آمریکا، شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) در ماه جولای، پس از کاهش ۰.۱ درصدی در ماه ژوئن، به صورت ماهانه ۰.۲ درصد افزایش یافت. این رقم از پیشبینی ۰.۱ درصدی اقتصاددانان فراتر رفت. در مقیاس سالانه نیز، تورم PCE بدون تغییر نسبت به ماه قبل در سطح ۳.۷ درصد ثابت ماند که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو است. Core PCE، که قیمتهای مواد غذایی و انرژی را حذف میکند، نیز در ماه جولای ۰.۲۵ درصد به صورت ماهانه افزایش یافت و نرخ سالانه آن به ۳.۳ درصد رسید که مشابه نرخ ماه ژوئن است. این دادهها نشان میدهند که اگرچه فشارهای تورمی نسبت به اوجهای بهار کاهش یافته، اما روند کاهشی تورم به اندازهای سریع نیست که فدرال رزرو را به سمت سیاست پولی تسهیلی سوق دهد. این گزارش در شرایطی اهمیت بیشتری پیدا میکند که فدرال رزرو در نشست ماه گذشته (جولای) نرخ بهره را در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت، اما تصمیم اعضای کمیته بازار آزاد با اختلاف قابل توجهی همراه بود. در آن نشست، سه عضو کمیته خواستار افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره بودند و رأی نهایی برای حفظ نرخها با نتیجه ۹ به ۳ به دست آمد. صورتجلسه نشست نیز حاکی از افزایش نگرانیها درباره ماندگاری تورم در میان اعضای فدرال رزرو بود. به همین دلیل، گزارش PCE میتواند برای تصمیم بعدی بانک مرکزی اهمیت زیادی داشته باشد. در هفتههای اخیر، دادههای ضعیفتر تورمی و اشتغال باعث کاهش انتظارات برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر شده بود؛ با این حال، تورم ۳.۷ درصدی PCE و Core PCE در سطح ۳.۳ درصد، نشان میدهد مسیر بازگشت تورم به هدف ۲ درصدی همچنان دشوار است. در بخش دیگری از گزارش، دادههای مربوط به وضعیت مصرفکنندگان نیز نشانههایی از تعدیل تقاضا را نشان میدهد. درآمد شخصی واقعی آمریکاییها در ماه جولای ۰.۴ درصد افزایش یافت، اما هزینه مصرف شخصی تنها ۰.۲ درصد رشد کرد. در مقابل، هزینه مصرف شخصی واقعی که اثر افزایش قیمتها را حذف میکند، در ماه ژوئیه بدون تغییر باقی ماند. این ضعیفترین عملکرد رشد هزینههای مصرفی در ۱۴ ماه گذشته بود. افزایش نرخ پسانداز نیز نشانه دیگری از محتاطتر شدن خانوارهاست. نرخ پسانداز شخصی از ۲.۷ درصد در ژوئن به ۳ درصد در جولای افزایش یافت که بالاترین سطح در چند ماه اخیر است. به این ترتیب، اگرچه درآمد خانوارها همچنان در حال افزایش است، رشد هزینهها با سرعت کمتری دنبال میشود و بخشی از درآمد اضافی به جای مصرف، پسانداز میشود. ترکیب این دادهها تصویر پیچیدهای را برای فدرال رزرو ایجاد میکند: از یک سو، تورم همچنان به طور محسوسی بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد و کاهش آن متوقف شده است؛ از سوی دیگر، رشد واقعی مصرف در جولای متوقف شده و نشانههایی از احتیاط بیشتر خانوارها دیده میشود. بنابراین گزارش جدید PCE احتمالا موضع اعضای حامی افزایش نرخ بهره را تقویت میکند، اما برای تعیین مسیر سیاست پولی در نشست بعدی، فدرال رزرو همچنان به دادههای تورمی و بازار کار بیشتری نیاز خواهد داشت. در چنین شرایطی، اگر تورم در ماههای آینده همچنان بالاتر از انتظار باقی بماند، احتمال افزایش مجدد نرخ بهره بیشتر خواهد شد؛ در مقابل، تضعیف بیشتر مصرف و بازار کار میتواند فدرال رزرو را نسبت به تشدید سیاست پولی محتاطتر کند. جمعبندی نرخ روز گزارش جدید شاخص PCE آمریکا نشان میدهد که تورم سالانه در سطح ۳.۷ درصد و Core PCE در ۳.۳ درصد باقی مانده که هر دو بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو هستند. همزمان، دادههای مصرفکنندگان حاکی از تعدیل تقاضا و افزایش پسانداز است که نشاندهنده احتیاط بیشتر خانوارهاست. این وضعیت پیچیده، تصمیمگیری فدرال رزرو برای سیاستهای پولی آتی را دشوارتر کرده و احتمال افزایش نرخ بهره در صورت تداوم تورم بالا را تقویت میکند.
