به گزارش نرخ روز، گلدمن ساکس در تحلیل اخیر خود پیش‌بینی کرده است که بانک مرکزی اروپا، علی‌رغم فشارهای فزاینده تورمی و پایداری اقتصاد منطقه یورو، احتمالا افزایش نرخ بهره را به سطوحی بسیار فراتر از ۳ درصد نخواهد رساند. این دیدگاه با انتظارات کنونی بازار تفاوت دارد.
به گفته تحلیلگران گلدمن ساکس، بازارهای مالی انتظار دارند بانک مرکزی اروپا سرعت افزایش نرخ بهره را بیشتر کرده و حتی در دو نشست متوالی نرخ‌ها را بالا ببرد. با این حال، جاری اشتاین، اقتصاددان ارشد اروپا در گلدمن ساکس، بر این باور است که موانع بیشتری برای حرکت بانک مرکزی به سمت افزایش‌های متوالی نرخ بهره وجود دارد که بازارها در حال حاضر آن‌ها را در نظر نگرفته‌اند.
گلدمن ساکس انتظار دارد بانک مرکزی اروپا در نشست دسامبر یک بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد. در این سناریو، نرخ سپرده بانک مرکزی اروپا از ۲.۵ به ۲.۷۵ درصد خواهد رسید.
یکی از دلایل این پیش‌بینی، عملکرد بهتر از انتظار اقتصاد منطقه یورو در نیمه نخست سال است. اقتصاد این منطقه با وجود شوک انرژی ناشی از جنگ ایران، آمریکا و اسرائیل، در نیمه نخست سال با نرخ سالانه‌شده ۱.۲ درصد رشد کرده است.
گلدمن ساکس معتقد است کاهش حساسیت اقتصاد اروپا به قیمت انرژی، افزایش هزینه‌های مالی دولت آلمان و آثار جانبی سرمایه‌گذاری جهانی در حوزه هوش مصنوعی از عوامل حمایت‌کننده رشد بوده‌اند. این بانک انتظار دارد رشد اقتصادی منطقه یورو از یک درصد در سال جاری به 1.4 درصد در سال 2027 افزایش یابد.
در مقابل، افزایش قیمت انرژی همچنان نگرانی اصلی بانک مرکزی اروپا باقی مانده است. قیمت گاز طبیعی معیار در اروپا از ماه ژوئن تقریبا دو برابر شده و حاشیه سود فرآورده‌های نفتی نیز افزایش یافته است.
گلدمن ساکس اکنون انتظار دارد تورم کل منطقه یورو در سه‌ماهه چهارم به 3.8 درصد برسد. فشارهای تورمی مواد غذایی نیز به دلیل شرایط آب‌وهوایی نامساعد افزایش یافته است.
این تحولات در کنار مواضع اخیر بانک مرکزی اروپا، احتمال افزایش دوباره نرخ بهره را تقویت کرده است. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر را تصمیمی «بدیهی» توصیف کرده و شماری از اعضای شورای حکام نیز از احتمال نیاز به انقباض بیشتر سخن گفته‌اند.
با وجود این فشارها، گلدمن ساکس معتقد است افزایش شدیدتر نرخ بهره می‌تواند به رشد اقتصادی آسیب بزند. جهش قیمت انرژی قدرت خرید واقعی خانوارها را کاهش می‌دهد و احتمالا باعث کند شدن مصرف در نیمه دوم سال خواهد شد.
داده‌های اولیه سه‌ماهه سوم نیز نشانه‌هایی از کاهش شتاب اقتصاد را نشان می‌دهند. گلدمن ساکس رشد فصلی اقتصاد منطقه یورو را در این دوره حدود 0.2 درصد برآورد کرده که همچنان مثبت است، اما از سرعت رشد نیمه نخست سال پایین‌تر خواهد بود.
از سوی دیگر، تورم پایه هنوز نشانه‌ای از شتاب شدید نشان نداده است. تورم هسته اروپا در ماه آگوست 2.4 درصد بوده؛ همان سطحی که پیش از آغاز جنگ در خاورمیانه ثبت شده بود. گلدمن ساکس انتظار دارد تورم هسته در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۷ به اوج 2.7 درصدی برسد؛ سطحی که همچنان بسیار پایین‌تر از اوج بیش از ۵ درصدی سال ۲۰۲۳ است.
بر این اساس، گلدمن ساکس افزایش نرخ بهره در دسامبر را محتمل می‌داند، اما معتقد است ادامه افزایش‌ها به بالای 3 درصد به شواهد قوی‌تری از انتقال فشار انرژی به تورم هسته و دستمزدها نیاز دارد. این بانک در نهایت انتظار دارد بانک مرکزی اروپا از اواخر سال ۲۰۲۷، همزمان با فروکش کردن فشارهای تورمی، روند عادی‌سازی نرخ بهره را آغاز کند.
جمع‌بندی نرخ روز
گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند که بانک مرکزی اروپا، با وجود فشارهای تورمی و مقاومت اقتصادی منطقه یورو، نرخ بهره را به سطوح بسیار بالاتر از ۳ درصد نخواهد رساند. این در حالی است که بازارهای مالی انتظار افزایش‌های بیشتری دارند. این بانک افزایش نرخ بهره در دسامبر را محتمل می‌داند، اما معتقد است برای افزایش‌های فراتر از ۳ درصد، شواهد قوی‌تری از انتقال فشار انرژی به تورم هسته و دستمزدها لازم است. گلدمن ساکس همچنین انتظار دارد روند عادی‌سازی نرخ بهره از اواخر سال ۲۰۲۷ آغاز شود.
