به گزارش نرخ روز، بر اساس شرایط عرضه، حدود ۲.۴۵۵ میلیارد سهم شرکت «شفا» با حداقل قیمت ۱۶۲ هزار و ۸۳۰ ریال برای هر سهم ارائه خواهد شد. این رقم، ارزش پایه کل بلوک را به حدود ۴۰ همت می‌رساند. در صورت خرید به صورت شرایطی، لازم است حدود ۱۰ همت در مرحله نخست به صورت نقد پرداخت شود. اهمیت این معامله زمانی بیشتر می‌شود که ارزش بازار شرکت «دزاگرس» در محدوده ۲۳ همت قرار دارد. بنابراین، ارزش بلوک شفادارو تقریباً ۱.۷ برابر ارزش بازار خود زاگرس دارو است. همین موضوع، چگونگی تامین مالی این خرید را به یکی از مهم‌ترین ابهامات معامله تبدیل کرده است. شرکت زاگرس دارو در یکی از پررشدترین دوره‌های فعالیت خود قرار دارد. فروش این شرکت در ۶ ماه نخست سال ۱۴۰۵ با رشد ۲۹۴ درصدی به حدود ۷.۱ همت رسیده است. همچنین، زاگرس دارو در سال گذشته حدود ۱.۵ همت سود خالص کسب کرده و طی پنج سال اخیر، میانگین رشد درآمد ۸۲ درصدی و رشد سود خالص ۱۰۱ درصدی را به ثبت رسانده است. از دیگر نقاط قوت «دزاگرس» می‌توان به حاشیه سود ناخالص ۵۹ درصدی، تولید بیش از ۲.۵ میلیارد قطعه دارو، توسعه خطوط تولید و سهم بالای صادرات در فروش اشاره کرد. این شرکت علاوه بر توسعه محصولات جدید، طی سال‌های اخیر به حوزه واردات و تولید قراردادی نیز ورود کرده است. اما جذابیت اصلی خرید شفادارو در ساختار آن نهفته است.
«شفا» تنها یک شرکت سرمایه‌گذاری نیست، بلکه مالک مجموعه‌ای از شرکت‌های مطرح دارویی و پخش از جمله دانا، اسوه، جابرابن‌حیان، کیمیدارو و پخش رازی است. در نتیجه، تصاحب شفادارو می‌تواند زاگرس دارو را از یک تولیدکننده رو به رشد به یک گروه دارویی یکپارچه تبدیل کند؛ گروهی که از تولید و واردات تا صادرات و شبکه توزیع را در اختیار دارد. با این حال، مهم‌ترین ریسک معامله همچنان تامین مالی است. دوره وصول مطالبات زاگرس دارو حدود ۲۸۰ روز گزارش شده و خرید یک بلوک ۴۰ همتی می‌تواند فشار قابل‌توجهی بر نقدینگی شرکت ایجاد کند؛ به‌ویژه اگر بخش زیادی از منابع از محل بدهی و تسهیلات تامین شود. از این رو، مهم‌ترین سوال بازار فقط این نیست که آیا زاگرس دارو موفق به خرید شفادارو می‌شود، بلکه این است که این معامله با چه ساختار مالی انجام خواهد شد. اگر تامین مالی معامله به درستی انجام شود، خرید «شفا» می‌تواند نقطه عطفی برای دزاگرس و زمینه‌ساز شکل‌گیری یکی از گروه‌های بزرگ خصوصی صنعت دارو باشد؛ اما تامین مالی پرهزینه می‌تواند همین فرصت را به یک ریسک بزرگ تبدیل کند. جمع‌بندی نرخ روز پیشنهاد ۴۰ همتی زاگرس دارو برای خرید بلوک شفادارو، با توجه به ارزش بازار ۲۳ همتی خود زاگرس دارو، چالش‌های جدی در تامین مالی ایجاد می‌کند.
با وجود عملکرد مالی قوی و رشد چشمگیر زاگرس دارو، دوره وصول مطالبات ۲۸۰ روزه می‌تواند فشار نقدینگی را افزایش دهد. این معامله در صورت تامین مالی صحیح، می‌تواند زاگرس دارو را به یک گروه دارویی یکپارچه تبدیل کند، اما تامین مالی پرهزینه ریسک بزرگی برای شرکت خواهد بود.
